Enormes Risiko: Die Kreditblase in China platzt -

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Eine derartige Schuldenexplosion wie in den vergangenen fünf Jahren in China hat es noch nie gegeben.

Der Solarkonzern Shanghai Chaori Solar Energy hat die Zinsen für eine Anleihe nicht zahlen können. Das ist der erste offizielle Kreditausfall in China. Experten sprechen davon, dass das Land jetzt seinen „Lehman-Brothers-Moment“ erleben könnte. Wenn man die Ausmaße der Kreditblase Chinas sieht, wird einem schwindelig.

In den vergangenen Monaten hatten wir in einigen Beiträgen vor der riesigen chinesischen Kreditblase gewarnt. Sie beginnt zu platzen, was man unschwer am Kupferpreis sehen kann. Er ist in die Nähe des Tiefs von Mitte 2010 abgeschmiert. Das liegt nicht nur daran, dass bei einer deutlichen Abschwächung der chinesischen Wirtschaft die Nachfrage nach dem Rohstoff stark zurückgehen würde. Vielmehr sind viele Kupferbestände als Sicherheiten für Kredite verpfändet worden. Und wenn die Kreditblase nun platzt, müssen die Kupferbestände liquidiert werden. Das bringt das Schattenbankensystem und in dessen Folge auch die normalen Banken erheblich unter Druck.

Kupferpreis

Für großes Aufsehen sorgt der erste Kreditausfall in China. So hat die Solarfirma Shanghai Chaori Solar am 7. März die Zinsen für eine Anleihe nicht vollständig bezahlt. Die Anleihe selbst ist zwar klein. Das Problem ist aber, dass die Besitzer der Anleihe hauptsächlich Privatkunden sind. Sie sind nun geschockt, weil Shanghai Caori Solar im vergangenen Jahr einen Zahlungsausfall noch vermieden hatte, nachdem die Banken auf Anordnung einer örtlichen Lokalregierung die Kredite für die Firma verlängert hatten. Diesmal gab es aber offensichtlich keine Hilfe von der Politik.

Experten befürchten, dass China nun seinen „Bear-Stearns-Moment“ erlebt habe. Die Bank stand am Anfang der Finanzkrise am Rande der Pleite und war im März 2008 von JPMorgan gekauft worden. Die Krise hat danach allerdings weitergeschwelt. Manche Experten befürchten sogar, dass China ein „Lehman-Brothers-Moment“ bevorsteht. Denn nun könnte es den Privatanlegern dämmern, dass Anleihen auch einmal ausfallen können, woraufhin sich Privatanleger mit dem Kauf der häufig hochriskanten Papiere zurückhalten oder Anleihen aus ihrem Besitz sogar verkaufen könnten. Das würde die Banken enorm unter Druck bringen, die bei der Kreditvergabe stark auf die Bremse drücken dürften. Das würde zu den nächsten Pleiten führen. In Amerika hatte es fast ein Jahr vom Beginn der Krise bis zur Pleite von Lehman Brothers gedauert. Weil die Kreditblase in China aber viel schneller und stärker aufgepumpt worden ist, könnte die Zeit den Chinesen noch viel schneller davonlaufen als den Amerikanern. Laut Schätzungen von Experten werden die chinesischen Unternehmen im laufenden Jahr Zinsen von umgerechnet fast einer Billion Dollar zahlen müssen. Das ist mehr als das Doppelte dessen, was der US-Staat an Zinsen für seinen Schuldenberg von 17,3 Billionen Dollar hinblättern muss.

Große Sorgen bereitet Investoren zudem, dass im Februar in China lediglich Kredite von 644,5 Mrd. Yuan (105 Mrd. Dollar) vergeben worden sind. Im Januar waren es noch 1,3 Billionen Yuan. Das letzte was eine Wirtschaft, die so sehr vom Schuldenwachstum abhängt, gebrauchen kann, sind weniger Kredite. Die gesamte Kapitalaufnahme der Wirtschaft, die unter dem Begriff „Total Social Financing“ (TSF) zusammengefasst wird, ist von Januar auf Februar von 2,58 Billionen Yuan auf 938,7 Mrd. Yuan implodiert. Zu dem Aggregat zählen nicht nur die Bankkredite, sondern beispielsweise auch die Ausgabe von Unternehmensanleihen und die Emission von Aktien.

Viele hiesige Anleger wissen, dass es eine Kreditblase in China gibt. Sie können sich allerdings nicht vorstellen, wie groß sie wirklich ist. Dazu noch einmal ein paar Zahlen: So ist die Bilanzsumme der chinesischen Banken – sprich die Schulden der Chinesen – in den fünf Jahren ab September 2008 um umgerechnet 15,4 Billionen Dollar auf astronomische 24 Billionen Dollar explodiert. Die Schulden belaufen sich damit auf 250 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Der Anstieg um die 15,4 Billionen Dollar ist so groß wie die Bilanzsumme der US-Geschäftsbanken (ohne Investmentbanken) insgesamt. Nur dass die Bilanzsumme der US-Banken innerhalb von mehr als 100 Jahren auf dieses Niveau angewachsen ist. Die Chinesen haben also den US-Bankensektor innerhalb von nur fünf Jahren repliziert. Eine derartige Kreditexplosion hat es in der Geschichte der Menschheit noch nie gegeben.

Dazu noch eine Zahl: Die Geldmenge in China hat sich seit 1999 mehr als verzehnfacht. Das ist völlig verrückt. Der Staat wird alles versuchen, um die Auswirkungen des Platzens der Blase abzumildern. Nichtsdestotrotz dürften die Auswirkungen beispielsweise für den Immobiliensektor angesichts der horrenden Immobilienpreise und des großen Leerstands verheerend sein.

Shanghai

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Eine Krise in China hätte massive Folgen für die Weltwirtschaft. Chinesischen Aktien, ebenso wie Aktien von weltweiten Bergbaufirmen aber auch von europäischen Firmen, die einen wichtigen Teil ihres Geschäfts in China machen, könnten turbulente Zeiten bevorstehen.

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